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[摘要]7月1日，尚太科技首次披露招股說明書申報稿，擬在深圳證券交易所上市，計劃募資15.44億元用于尚太科技北蘇總部產業園建設項目及補充流動資金。
7月1日，尚太科技首次披露招股說明書申報稿，擬在深圳證券交易所上市，計劃募資15.44億元用于尚太科技北蘇總部產業園建設項目及補充流動資金。
而根據其招股說明書顯示，2018年至2020年度，尚太科技前五大客戶銷售金額占當期營業收入比重分別為51.23%、68.39%和71.27%，其中對寧德時代及其子公司銷售金額占當期營業收入比重為16.77%、59.01%和57.73%，占當期負極材料銷售金額比重為73.88%、92.30%和79.39%。
依靠寧德時代壯大的負極材料企業
根據官網的簡介，尚太科技是一家從事鋰離子電池負極材料、金剛石碳源、增碳劑等研發、生產與銷售的企業，其主要產品就是電池負極材料。在電池成本中，負極材料約占了5%-15%，是鋰離子電池的重要原材料之一。
負極材料行業主要經營模式可分為“以委托加工為主經營模式”和“一體化生產經營模式”。早期行業內主要企業采取以委托加工為主的經營模式，但隨著鋰電池行業競爭進一步加劇，通過一體化布局從而獲得成本上的優勢是提升公司競爭力的有效途徑。
尚太科技就是依靠給其他負極材料巨頭企業代加工的方式成長起來的。從尚太科技公布的近三年前五大客戶及銷售情況來看，尚太科技在2018年的前五大客戶中，就有杉杉股份和璞泰來兩家負極材料企業。從2018年到2020年，尚太科技的主要收入來源從受托加工負極材料轉變為負極材料，并且直接銷售負極材料的比重達到了74%。
而根據招股說明書披露的信息來看，尚太科技是從2017年9月開始向寧德時代送樣，經過小試、大試、實地審查等環節，于2018年7月實現批量供貨，2018年當年寧德時代就躍升為尚太科技第一大客戶。自從2018年開始為寧德時代供貨之后，尚太科技的出貨量及銷售額都實現了爆發式增長。
2018年至2020年，尚太科技負極材料銷量分別為3499.58噸、1.12萬噸和1.92萬噸，年復合增長率達134.38%。負極材料的銷售額更是從2018年的1.06億元增長到2020年的4.96億元。在開始給寧德時代供應負極材料之后，在2019年和2020年，尚太科技對寧德時代銷售占比較分別為59.01%和57.73%。
除了業務合作，寧德時代還通過旗下長江晨道（湖北）新能源產業投資合伙企業（有限合伙）（下稱“長江晨道”）于2017年間接入股尚太科技。招股書（申報稿）顯示，長江晨道目前是尚太科技第二大股東，持股比例為14.4349%。
電池產業鏈企業借上市擴產
新能源汽車的行業景氣度高漲，加上動力電池巨頭的大舉擴張，令動力電池上游企業急需借助上市募資擴充產能。
根據尚太科技披露的數據，2018年和2019年，產能利用率持續均在97%以上。2020年，受新冠疫情影響，導致產能利用率有所下降。
也就是說，在正常年份，尚太科技的負極材料基本上能夠實現滿產滿銷，此次IPO募集資金15.44億元，用于尚太科技北蘇總部產業園建設項目以及補充流動資金。尚太科技表示，募投項目建成后，公司鋰電池負極材料產能將新增7萬噸/年。這在尚太科技現有產能基礎上翻了2倍。
在尚太科技的行業分析中有這樣的表述：正常情況下，動力鋰電池廠商和負極材料供應商的粘性較強，若要更換主材料供應商，還需要下游新能源汽車廠商的測試和通過，需要較長的更換周期。因此，一旦形成穩定的供應關系，鋰電池廠商不會輕易更換負極材料供應商。當下游廠商因產能擴張而催生對負極材料的新增需求時，也傾向同已建立穩定合作關系的供應商采購。對于市場的新進入者而言，開拓新客戶需要較長的周期，且結果存在較大的不確定性。因此，負極材料行業存在較高的客戶壁壘。
而招數說明書披露的目前尚太科技的下游電池客戶只有寧德時代、寧德新能源和國軒高科，寧德新能源和國軒高科還是在2020年新開發的客戶，這其中僅寧德時代占比就接近60%，從這個角度來看，極有可能是現有大客戶已經提前鎖定了未來的部分產能。
借動力電池企業擴張的東風乘勢募資擴產的企業尚太科技并不是獨一家，先于尚太科技一步，已有兩家動力電池產業鏈企業沖擊A股市場獲準。6月29日，湖南長遠鋰科股份有限公司（下稱“長遠鋰科”）、廈門廈鎢新能源材料股份有限公司（下稱“廈鎢新能”），申請在科創板IPO獲得證監會批準。
長遠鋰科主要產品包括三元正極材料及前驅體、鈷酸鋰正極材料、球鎳等。此次在科創板IPO募集資金，將用于車用鋰電池正極材料擴產一期項目及補充營運資金。
廈鎢新能主要產品為鈷酸鋰、鎳鈷錳三元材料等。公司此次在科創板IPO募集資金，將用于年產4萬噸鋰離子電池材料產業化項目以及補充流動資金。
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