專題
[摘要]新能源車市場規模的不斷擴大，對于鋰電池的需求也日益旺盛，推動著原材料價格不斷攀升，這讓中上游鋰電材料企業賺得盆滿缽滿。從鋰電上市企業公布的半年報業績報表來看，材料板塊已成為當前資本市場上的“造富”沃土。
根據中國汽車工業協會的預測，預計今年全年國內新能源車銷量有望達到550萬輛，同比增長56%以上，整體增幅可期。新能源車市場規模的不斷擴大，對于鋰電池的需求也日益旺盛，推動著原材料價格不斷攀升，這讓中上游鋰電材料企業賺得盆滿缽滿。從鋰電上市企業公布的半年報業績報表來看，材料板塊已成為當前資本市場上的“造富”沃土。
包括多氟多、融捷股份、鹽湖股份、杉杉股份、恩捷股份等在內的多家上市企業，凈利潤成倍增長已成業內常態，更有企業凈利潤預增高達48倍。提及業績暴增的原因，多家企業均在公告中稱是受益于全球新能源車鋰離子電池的強勁需求。然而歸根結底，最核心的因素還在于鋰電材料價格的持續暴漲，這才是直接帶動行業總體業績整體飄紅的關鍵。
業內普遍的共識是，受益于下游新能源車市場持續升溫，鋰電原材料供應緊缺將在未來很長時間內成為常態，大家普遍看好中上游鋰電材料未來的市場需求。當然有需求自然就有擴產的動力，目前相關材料上市企業都在大刀闊斧地加緊擴產。而與此同時，為了搶占發展的先機，不少鋰電材料企業也爭相拓寬融資渠道，相繼啟動IPO，進程不斷加快。
今年以來，鋰電行業已經有多家企業沖擊資本市場。相關統計數據顯示，截至7月17日已有30家涉及鋰電業務的企業欲IPO上市。這其中除了3家終止審核中途離場外，已經有6家企業成功上市。其他21家企業中有3家已通過上市委員會審核，6家已提交注冊或注冊已生效，5家正處于問詢階段，7家完成招股說明書的受理。且大部分都是材料企業。
市場需求強勁 材料企業迎上市潮
自今年首季度起，各大鋰電材料企業頻繁更新IPO進程。相關研究數據顯示，今年首季度內地IPO市場共出現85只新股，融資規模達1780億元。而在新能源領域，就有15家申請上市的鋰電企業有新進展，募集資金共計190億元。其中科創板共有3家企業，創業板共有12家企業。除華寶新能和紫建電子主營業務為鋰電池外，其他均為鋰電材料企業。
1月27日，安徽銅冠銅箔集團股份有限公司在深圳證券交易所創業板正式上市，成為今年鋰電材料領域首家成功上市的企業。招股說明書顯示，銅冠銅箔主要從事各類高精度電子銅箔的研發、制造和銷售。截至招股說明書簽署之日，已有PCB銅箔產能 2.5萬噸/年及鋰電池銅箔產能 2萬噸/年。擁有比亞迪、寧德時代、國軒高科、星恒股份等客戶。
此次IPO，銅冠銅箔擬募集資金11.97億元，分別用于年產2萬噸高精度儲能用超薄電子銅箔項目（二期）、高性能電子銅箔技術中心項目及補充流動資金。據了解，當時年產2萬噸高精度儲能用超薄電子銅箔項目(二期)和年產1萬噸高精度儲能用超薄電子銅箔項目已開建，項目建成后公司產能將擴張到8萬噸，鋰電銅箔產能將超過PCB銅箔產能。
3月17日上午，騰遠鈷業在贛州以在線直播的形式成功登陸深圳證券交易所創業板，成為今年鋰電材料領域第二家成功上市的企業。資料顯示，騰遠鈷業主營業務為鈷、銅產品的研發、生產與銷售，是國內較具競爭力的鈷鹽生產企業商，公司的核心產品為氯化鈷、硫酸鈷等鈷鹽及電積銅等，鈷產品主要應用于鋰電池材料、合金、磁性材料等下游行業。
騰遠鈷業此次IPO計劃募資21.98億元，扣除發行費用后，擬投入募集資金16.98億元用于年產2萬噸鈷、1萬噸鎳金屬量系列產品異地智能化技術改造升級及原輔材料配套生產項目（二期）以及補充流動資金。根據公司整體發展戰略，除此次募投項目擴大鈷產品產能外，還擬運用自籌資金在剛果（金）繼續擴大建設鈷銅濕法冶煉廠，提升銅鈷產能。
值得注意的是，相比于鋰電池企業、新能源車企動輒上百萬的上市融資不同，鋰電材料企業上市融資的金額并不大，但市場歡迎度很高。相關數據顯示，成功上市的兩家企業銅冠銅箔和騰遠鈷業，其中銅冠銅箔計劃募資為11.97億元，實際募得資金35.79億元；騰遠鈷業計劃募資為21.98億元，實際募得資金54.78億元，均大幅超出各自計劃募資。
從最終募資結果來看，鋰電材料領域已成為資本青睞的對象，成為投資熱土。除上述兩家企業外，德福科技、中一科技主要募集資金用于生產鋰電銅箔；湖北萬潤、天力鋰能、盟固利募資主要用于生產正極材料；帕瓦股份募資主要用于三元前驅體；瑞泰新材和華盛鋰能募資分別用于生產電解液和電解液添加劑；信德新材募資主要生產負極包覆材料。
時間進入到第二季度后，鋰電材料企業IPO熱情有增無減。僅以六月第三周為例，新能源產業鏈就有10家企業IPO取得最新進展。其中4家涉及鋰電池正極材料領域、2家涉及電解液領域、其余4家分別涉及電池結構件、鋰電設備以及新能源車零部件領域。這10家企業中有3家企業處于科創板，7家企業處于創業板，擬募集資金預計超過121億元。
根據深交所公告，瑞泰新材于6月17日在創業板上市。據悉瑞泰新材是江蘇國泰旗下獨立的化工新材料及新能源業務平臺，公司的主要產品包含鋰離子電池電解液、鋰離子電池電解液添加劑、硅烷偶聯劑等。本次IPO瑞泰新材實際募集資金總額為35.16億元，超出擬募資12億元的幅度為182%，扣發后募資凈額為33.88億元，受歡迎的程度顯而易見。
其他材料企業方面，湖北萬潤新能源科技股份有限公司首發獲通過；深交所已向天津國安盟固利新材料科技股份有限公司發出第三輪審核問詢函；湖南裕能新能源電池材料股份有限公司首發獲通過；江蘇華盛鋰電材料股份有限公司IPO注冊生效；浙江帕瓦新能源股份有限公司IPO狀態更新為提交注冊。可見首季度發起IPO的企業，大多都有不錯結果。
除國內A股市場，赴港上市也成為了很多國內新能源產業鏈公司的首選。1月28日，格派鎳鈷在港交所遞交招股書，擬在香港主板發行H股上市；2月15日，鎳全產業鏈服務商力勤資源向港交所遞交招股說明書，計劃在香港主板掛牌上市；7月13日，鋰業巨頭天齊鋰業在港股實現二次上市，募資134.58億港元，成為今年迄今為止港股最大規模IPO。
而更多的老牌上市材料企業，則希望通過發行GDR實現境外上市。7月28日晚9點，杉杉股份GDR正式登陸瑞交所，成為中國新能源產業首批“中瑞通”。而與此同時，包括星源材質、格林美等材料企業，也在為登陸瑞交所做準備。業內認為，海外上市可實現與境外資本市場直接對接，拓寬海外金融融資能力，為公司國際化提供充足資金和資源保障。
從當前情況來看，鋰電材料板塊未來市場空間巨大，中短期內不會出現過剩的現象，完全可以容納更多上市公司。而且目前鋰電材料行業仍處于初期階段，放眼未來這個產業鏈上千億級別的上市公司越來越多。接下來幾年，我們會看到越來越多鋰電材料公司或通過獨立的IPO，或是通過產業分拆等方式進入資本市場的視野，成長為千億級別上市公司。
機遇與挑戰并存
截至目前鋰電池仍處于供不應求的狀態，疊加儲能市場需求不斷增長，對于鋰電池材料需求也是水漲船高。鑒于市場景氣度高，鋰電材料企業急需增加產能、配備生產線，而巨額的資金投入僅靠產品利潤來獲取是很不現實的。對于大多數材料企業來說，要想快速擴張規模，上市是必經之路。更何況，是否擁有資本力量已成為衡量企業實力強弱的標準。
而且從上市企業的表現來看，受益于新能源車行業的快速發展，對動力電池及鋰電材料市場需求隨之提升，帶動著鋰電材料企業盈利能力持續向好。從科創板鋰電材料企業公布的上半年業績預告來看，包括長遠鋰科、容百科技、天奈科技、振華新材、明冠新材、華盛鋰電等業績均實現大幅增長。其中長遠鋰科、容百科技、振華新材凈利更是翻倍增長。
根據長遠鋰科發布的業績預告，預計公司2022年上半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為7.2億元至7.8億元，同比增長129.6%至148.8%。長遠鋰科表示，上半年公司新建產能逐步釋放，產品產銷量實現增長。且市場需求旺盛，推動產品價格上漲，公司營業收入大幅增加。同時在更大的規模效應下，公司成本控制能力提升，凈利潤實現大幅增長。
容百科技發布的2022年半年度業績預告，公司預計上半年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為7.1億元至7.6億元，同比增長121.2%至136.8%。容百科技表示，2022年上半年新能源行業持續快速發展，下游需求旺盛，公司訂單量保持高速增長態勢。伴隨公司新建產能逐步釋放，規模效應及供應鏈管理優化綜合帶動降本增效，使整體利潤水平顯著增長。
振華新材披露的2022年半年度業績預告顯示，預計2022年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.5億元至7億元，同比增長330.3%至363.4%。振華新材表示，上半年新能源車動力電池市場快速增長，公司下游客戶對正極材料需求旺盛。同時規模效應釋放帶動生產制造環節的降本增效，同時公司原材料成本得以有效控制，使得盈利能力提升較快。
通過三家企業的半年報不難看出，業績大幅增長的原因除了市場需求旺盛外，規模效應釋放帶動生產制造環節的降本增效也被大家提及。業內分析認為，鋰電材料行業也屬于典型的重資產行業，直接材料成本占比較高，因而具備規模效應和較高良品率的企業在鋰電材料行業具備較強的競爭優勢，而成功上市也為上述材料企業擴大規模提供了充足彈藥。
不過業內人士也提到，鋰電材料雖然短期內不會出現過剩的情況，但從產業邏輯來看過剩幾乎是板上釘釘的事情。以目前大火的磷酸鐵鋰正極材料為例，在市場需求拉動下，目前涉及磷酸鐵鋰項目的企業已經達到40多家，宣布總規劃產能已超過500萬噸。國軒高科董事長李縝表示，到2025年即使是鐵鋰正極前十位企業的產能規劃，都將遠遠供過于求。
今年6月華友鈷業決定終止通過控股子公司巴莫科技收購圣釩科技100%股權事宜。公開資料顯示，圣釩科技主要產品正是磷酸鐵鋰，業內認為此舉或許與磷酸鐵鋰即將到來的過剩有關。分析師認為，受各方面原因影響，目前磷酸鐵鋰項目大部分裝置建設進度都出現延后而導致供不應求。但隨著新產能不斷釋放，預計兩年后磷酸鐵鋰將出現產能過剩局面。
而除了正極材料，鋰電銅箔也是新上市或擬上市材料企業布局的重點。由于大量鋰電銅箔企業啟動產能擴張以及傳統銅企參與銅箔行業競爭，行業預計到2023年鋰電銅箔產能將躍升至91萬噸，導致全球鋰電銅箔產能過剩達到14.5萬噸，行業供需格局發生改變。除此之外銅箔行業還面臨著加工費下滑、鋰電銅箔技術變更、下游消費增長不及預期等風險。
與此同時，根據相關企業上市招股書披露，部分企業存在產品結構單一，對大客戶依賴嚴重的情況。比如尚太科技招股書顯示，公司主營業務為鋰電池負極材料及碳素制品。2021年1-6月，公司前五大客戶銷售金額占當期營業收入的比重為74.2%，而其中對寧德時代及其子公司的銷售金額占比重高達57.9%，占同期負極材料銷售金額比重更高達72.8%。
對此尚太科技解釋道，公司對寧德時代及其子公司銷售占比較高，主要是新能源車動力電池行業集中度較高所致。同時尚太科技也坦言：如果未來公司不能持續獲得寧德時代及其子公司訂單，且未能及時拓展新客戶，或對公司業績產生重大不利影響。業界分析如果過度依賴大客戶，或成為企業IPO的實質性障礙。當然了這種情況并不止尚太科技一家。
面對龐大的市場需求，資本對鋰電材料行業的推動作用逐漸明顯。不過未來隨著產能的不斷提升，鋰電材料企業的IPO之路也將更具挑戰性。如果資金注入導致材料項目低水平重復建設，容易讓產業發展走入彎道。材料企業實現上市后，應該要精選出優質的技術和產品方向。企業上市的核心是發展，不能因為來錢容易就肆意揮霍，資產增值任重而道遠。
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