專題
[摘要]新能源車市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對(duì)于鋰電池的需求也日益旺盛，推動(dòng)著原材料價(jià)格不斷攀升，這讓中上游鋰電材料企業(yè)賺得盆滿缽滿。從鋰電上市企業(yè)公布的半年報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)表來(lái)看，材料板塊已成為當(dāng)前資本市場(chǎng)上的“造富”沃土。
根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今年全年國(guó)內(nèi)新能源車銷量有望達(dá)到550萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56%以上，整體增幅可期。新能源車市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對(duì)于鋰電池的需求也日益旺盛，推動(dòng)著原材料價(jià)格不斷攀升，這讓中上游鋰電材料企業(yè)賺得盆滿缽滿。從鋰電上市企業(yè)公布的半年報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)表來(lái)看，材料板塊已成為當(dāng)前資本市場(chǎng)上的“造富”沃土。
包括多氟多、融捷股份、鹽湖股份、杉杉股份、恩捷股份等在內(nèi)的多家上市企業(yè)，凈利潤(rùn)成倍增長(zhǎng)已成業(yè)內(nèi)常態(tài)，更有企業(yè)凈利潤(rùn)預(yù)增高達(dá)48倍。提及業(yè)績(jī)暴增的原因，多家企業(yè)均在公告中稱是受益于全球新能源車鋰離子電池的強(qiáng)勁需求。然而歸根結(jié)底，最核心的因素還在于鋰電材料價(jià)格的持續(xù)暴漲，這才是直接帶動(dòng)行業(yè)總體業(yè)績(jī)整體飄紅的關(guān)鍵。
業(yè)內(nèi)普遍的共識(shí)是，受益于下游新能源車市場(chǎng)持續(xù)升溫，鋰電原材料供應(yīng)緊缺將在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)成為常態(tài)，大家普遍看好中上游鋰電材料未來(lái)的市場(chǎng)需求。當(dāng)然有需求自然就有擴(kuò)產(chǎn)的動(dòng)力，目前相關(guān)材料上市企業(yè)都在大刀闊斧地加緊擴(kuò)產(chǎn)。而與此同時(shí)，為了搶占發(fā)展的先機(jī)，不少鋰電材料企業(yè)也爭(zhēng)相拓寬融資渠道，相繼啟動(dòng)IPO，進(jìn)程不斷加快。
今年以來(lái)，鋰電行業(yè)已經(jīng)有多家企業(yè)沖擊資本市場(chǎng)。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日已有30家涉及鋰電業(yè)務(wù)的企業(yè)欲IPO上市。這其中除了3家終止審核中途離場(chǎng)外，已經(jīng)有6家企業(yè)成功上市。其他21家企業(yè)中有3家已通過(guò)上市委員會(huì)審核，6家已提交注冊(cè)或注冊(cè)已生效，5家正處于問(wèn)詢階段，7家完成招股說(shuō)明書(shū)的受理。且大部分都是材料企業(yè)。
市場(chǎng)需求強(qiáng)勁 材料企業(yè)迎上市潮
自今年首季度起，各大鋰電材料企業(yè)頻繁更新IPO進(jìn)程。相關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，今年首季度內(nèi)地IPO市場(chǎng)共出現(xiàn)85只新股，融資規(guī)模達(dá)1780億元。而在新能源領(lǐng)域，就有15家申請(qǐng)上市的鋰電企業(yè)有新進(jìn)展，募集資金共計(jì)190億元。其中科創(chuàng)板共有3家企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板共有12家企業(yè)。除華寶新能和紫建電子主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池外，其他均為鋰電材料企業(yè)。
1月27日，安徽銅冠銅箔集團(tuán)股份有限公司在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板正式上市，成為今年鋰電材料領(lǐng)域首家成功上市的企業(yè)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，銅冠銅箔主要從事各類高精度電子銅箔的研發(fā)、制造和銷售。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，已有PCB銅箔產(chǎn)能 2.5萬(wàn)噸/年及鋰電池銅箔產(chǎn)能 2萬(wàn)噸/年。擁有比亞迪、寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、星恒股份等客戶。
此次IPO，銅冠銅箔擬募集資金11.97億元，分別用于年產(chǎn)2萬(wàn)噸高精度儲(chǔ)能用超薄電子銅箔項(xiàng)目（二期）、高性能電子銅箔技術(shù)中心項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。據(jù)了解，當(dāng)時(shí)年產(chǎn)2萬(wàn)噸高精度儲(chǔ)能用超薄電子銅箔項(xiàng)目(二期)和年產(chǎn)1萬(wàn)噸高精度儲(chǔ)能用超薄電子銅箔項(xiàng)目已開(kāi)建，項(xiàng)目建成后公司產(chǎn)能將擴(kuò)張到8萬(wàn)噸，鋰電銅箔產(chǎn)能將超過(guò)PCB銅箔產(chǎn)能。
3月17日上午，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)在贛州以在線直播的形式成功登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，成為今年鋰電材料領(lǐng)域第二家成功上市的企業(yè)。資料顯示，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為鈷、銅產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是國(guó)內(nèi)較具競(jìng)爭(zhēng)力的鈷鹽生產(chǎn)企業(yè)商，公司的核心產(chǎn)品為氯化鈷、硫酸鈷等鈷鹽及電積銅等，鈷產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池材料、合金、磁性材料等下游行業(yè)。
騰遠(yuǎn)鈷業(yè)此次IPO計(jì)劃募資21.98億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬投入募集資金16.98億元用于年產(chǎn)2萬(wàn)噸鈷、1萬(wàn)噸鎳金屬量系列產(chǎn)品異地智能化技術(shù)改造升級(jí)及原輔材料配套生產(chǎn)項(xiàng)目（二期）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。根據(jù)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略，除此次募投項(xiàng)目擴(kuò)大鈷產(chǎn)品產(chǎn)能外，還擬運(yùn)用自籌資金在剛果（金）繼續(xù)擴(kuò)大建設(shè)鈷銅濕法冶煉廠，提升銅鈷產(chǎn)能。
值得注意的是，相比于鋰電池企業(yè)、新能源車企動(dòng)輒上百萬(wàn)的上市融資不同，鋰電材料企業(yè)上市融資的金額并不大，但市場(chǎng)歡迎度很高。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，成功上市的兩家企業(yè)銅冠銅箔和騰遠(yuǎn)鈷業(yè)，其中銅冠銅箔計(jì)劃募資為11.97億元，實(shí)際募得資金35.79億元；騰遠(yuǎn)鈷業(yè)計(jì)劃募資為21.98億元，實(shí)際募得資金54.78億元，均大幅超出各自計(jì)劃募資。
從最終募資結(jié)果來(lái)看，鋰電材料領(lǐng)域已成為資本青睞的對(duì)象，成為投資熱土。除上述兩家企業(yè)外，德福科技、中一科技主要募集資金用于生產(chǎn)鋰電銅箔；湖北萬(wàn)潤(rùn)、天力鋰能、盟固利募資主要用于生產(chǎn)正極材料；帕瓦股份募資主要用于三元前驅(qū)體；瑞泰新材和華盛鋰能募資分別用于生產(chǎn)電解液和電解液添加劑；信德新材募資主要生產(chǎn)負(fù)極包覆材料。
時(shí)間進(jìn)入到第二季度后，鋰電材料企業(yè)IPO熱情有增無(wú)減。僅以六月第三周為例，新能源產(chǎn)業(yè)鏈就有10家企業(yè)IPO取得最新進(jìn)展。其中4家涉及鋰電池正極材料領(lǐng)域、2家涉及電解液領(lǐng)域、其余4家分別涉及電池結(jié)構(gòu)件、鋰電設(shè)備以及新能源車零部件領(lǐng)域。這10家企業(yè)中有3家企業(yè)處于科創(chuàng)板，7家企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)板，擬募集資金預(yù)計(jì)超過(guò)121億元。
根據(jù)深交所公告，瑞泰新材于6月17日在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)悉瑞泰新材是江蘇國(guó)泰旗下獨(dú)立的化工新材料及新能源業(yè)務(wù)平臺(tái)，公司的主要產(chǎn)品包含鋰離子電池電解液、鋰離子電池電解液添加劑、硅烷偶聯(lián)劑等。本次IPO瑞泰新材實(shí)際募集資金總額為35.16億元，超出擬募資12億元的幅度為182%，扣發(fā)后募資凈額為33.88億元，受歡迎的程度顯而易見(jiàn)。
其他材料企業(yè)方面，湖北萬(wàn)潤(rùn)新能源科技股份有限公司首發(fā)獲通過(guò)；深交所已向天津國(guó)安盟固利新材料科技股份有限公司發(fā)出第三輪審核問(wèn)詢函；湖南裕能新能源電池材料股份有限公司首發(fā)獲通過(guò)；江蘇華盛鋰電材料股份有限公司IPO注冊(cè)生效；浙江帕瓦新能源股份有限公司IPO狀態(tài)更新為提交注冊(cè)。可見(jiàn)首季度發(fā)起IPO的企業(yè)，大多都有不錯(cuò)結(jié)果。
除國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，赴港上市也成為了很多國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司的首選。1月28日，格派鎳鈷在港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板發(fā)行H股上市；2月15日，鎳全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商力勤資源向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃在香港主板掛牌上市；7月13日，鋰業(yè)巨頭天齊鋰業(yè)在港股實(shí)現(xiàn)二次上市，募資134.58億港元，成為今年迄今為止港股最大規(guī)模IPO。
而更多的老牌上市材料企業(yè)，則希望通過(guò)發(fā)行GDR實(shí)現(xiàn)境外上市。7月28日晚9點(diǎn)，杉杉股份GDR正式登陸瑞交所，成為中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)首批“中瑞通”。而與此同時(shí)，包括星源材質(zhì)、格林美等材料企業(yè)，也在為登陸瑞交所做準(zhǔn)備。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，海外上市可實(shí)現(xiàn)與境外資本市場(chǎng)直接對(duì)接，拓寬海外金融融資能力，為公司國(guó)際化提供充足資金和資源保障。
從當(dāng)前情況來(lái)看，鋰電材料板塊未來(lái)市場(chǎng)空間巨大，中短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)過(guò)剩的現(xiàn)象，完全可以容納更多上市公司。而且目前鋰電材料行業(yè)仍處于初期階段，放眼未來(lái)這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上千億級(jí)別的上市公司越來(lái)越多。接下來(lái)幾年，我們會(huì)看到越來(lái)越多鋰電材料公司或通過(guò)獨(dú)立的IPO，或是通過(guò)產(chǎn)業(yè)分拆等方式進(jìn)入資本市場(chǎng)的視野，成長(zhǎng)為千億級(jí)別上市公司。
機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
截至目前鋰電池仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，疊加儲(chǔ)能市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)，對(duì)于鋰電池材料需求也是水漲船高。鑒于市場(chǎng)景氣度高，鋰電材料企業(yè)急需增加產(chǎn)能、配備生產(chǎn)線，而巨額的資金投入僅靠產(chǎn)品利潤(rùn)來(lái)獲取是很不現(xiàn)實(shí)的。對(duì)于大多數(shù)材料企業(yè)來(lái)說(shuō)，要想快速擴(kuò)張規(guī)模，上市是必經(jīng)之路。更何況，是否擁有資本力量已成為衡量企業(yè)實(shí)力強(qiáng)弱的標(biāo)準(zhǔn)。
而且從上市企業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看，受益于新能源車行業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)動(dòng)力電池及鋰電材料市場(chǎng)需求隨之提升，帶動(dòng)著鋰電材料企業(yè)盈利能力持續(xù)向好。從科創(chuàng)板鋰電材料企業(yè)公布的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，包括長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、容百科技、天奈科技、振華新材、明冠新材、華盛鋰電等業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。其中長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、容百科技、振華新材凈利更是翻倍增長(zhǎng)。
根據(jù)長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2022年上半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為7.2億元至7.8億元，同比增長(zhǎng)129.6%至148.8%。長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科表示，上半年公司新建產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)品產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。且市場(chǎng)需求旺盛，推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，公司營(yíng)業(yè)收入大幅增加。同時(shí)在更大的規(guī)模效應(yīng)下，公司成本控制能力提升，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
容百科技發(fā)布的2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為7.1億元至7.6億元，同比增長(zhǎng)121.2%至136.8%。容百科技表示，2022年上半年新能源行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，下游需求旺盛，公司訂單量保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。伴隨公司新建產(chǎn)能逐步釋放，規(guī)模效應(yīng)及供應(yīng)鏈管理優(yōu)化綜合帶動(dòng)降本增效，使整體利潤(rùn)水平顯著增長(zhǎng)。
振華新材披露的2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2022年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.5億元至7億元，同比增長(zhǎng)330.3%至363.4%。振華新材表示，上半年新能源車動(dòng)力電池市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，公司下游客戶對(duì)正極材料需求旺盛。同時(shí)規(guī)模效應(yīng)釋放帶動(dòng)生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的降本增效，同時(shí)公司原材料成本得以有效控制，使得盈利能力提升較快。
通過(guò)三家企業(yè)的半年報(bào)不難看出，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因除了市場(chǎng)需求旺盛外，規(guī)模效應(yīng)釋放帶動(dòng)生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的降本增效也被大家提及。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，鋰電材料行業(yè)也屬于典型的重資產(chǎn)行業(yè)，直接材料成本占比較高，因而具備規(guī)模效應(yīng)和較高良品率的企業(yè)在鋰電材料行業(yè)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而成功上市也為上述材料企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模提供了充足彈藥。
不過(guò)業(yè)內(nèi)人士也提到，鋰電材料雖然短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)過(guò)剩的情況，但從產(chǎn)業(yè)邏輯來(lái)看過(guò)剩幾乎是板上釘釘?shù)氖虑椤Ｒ阅壳按蠡鸬牧姿徼F鋰正極材料為例，在市場(chǎng)需求拉動(dòng)下，目前涉及磷酸鐵鋰項(xiàng)目的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到40多家，宣布總規(guī)劃產(chǎn)能已超過(guò)500萬(wàn)噸。國(guó)軒高科董事長(zhǎng)李縝表示，到2025年即使是鐵鋰正極前十位企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)劃，都將遠(yuǎn)遠(yuǎn)供過(guò)于求。
今年6月華友鈷業(yè)決定終止通過(guò)控股子公司巴莫科技收購(gòu)圣釩科技100%股權(quán)事宜。公開(kāi)資料顯示，圣釩科技主要產(chǎn)品正是磷酸鐵鋰，業(yè)內(nèi)認(rèn)為此舉或許與磷酸鐵鋰即將到來(lái)的過(guò)剩有關(guān)。分析師認(rèn)為，受各方面原因影響，目前磷酸鐵鋰項(xiàng)目大部分裝置建設(shè)進(jìn)度都出現(xiàn)延后而導(dǎo)致供不應(yīng)求。但隨著新產(chǎn)能不斷釋放，預(yù)計(jì)兩年后磷酸鐵鋰將出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩局面。
而除了正極材料，鋰電銅箔也是新上市或擬上市材料企業(yè)布局的重點(diǎn)。由于大量鋰電銅箔企業(yè)啟動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張以及傳統(tǒng)銅企參與銅箔行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)預(yù)計(jì)到2023年鋰電銅箔產(chǎn)能將躍升至91萬(wàn)噸，導(dǎo)致全球鋰電銅箔產(chǎn)能過(guò)剩達(dá)到14.5萬(wàn)噸，行業(yè)供需格局發(fā)生改變。除此之外銅箔行業(yè)還面臨著加工費(fèi)下滑、鋰電銅箔技術(shù)變更、下游消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
與此同時(shí)，根據(jù)相關(guān)企業(yè)上市招股書(shū)披露，部分企業(yè)存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，對(duì)大客戶依賴嚴(yán)重的情況。比如尚太科技招股書(shū)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池負(fù)極材料及碳素制品。2021年1-6月，公司前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為74.2%，而其中對(duì)寧德時(shí)代及其子公司的銷售金額占比重高達(dá)57.9%，占同期負(fù)極材料銷售金額比重更高達(dá)72.8%。
對(duì)此尚太科技解釋道，公司對(duì)寧德時(shí)代及其子公司銷售占比較高，主要是新能源車動(dòng)力電池行業(yè)集中度較高所致。同時(shí)尚太科技也坦言：如果未來(lái)公司不能持續(xù)獲得寧德時(shí)代及其子公司訂單，且未能及時(shí)拓展新客戶，或?qū)緲I(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。業(yè)界分析如果過(guò)度依賴大客戶，或成為企業(yè)IPO的實(shí)質(zhì)性障礙。當(dāng)然了這種情況并不止尚太科技一家。
面對(duì)龐大的市場(chǎng)需求，資本對(duì)鋰電材料行業(yè)的推動(dòng)作用逐漸明顯。不過(guò)未來(lái)隨著產(chǎn)能的不斷提升，鋰電材料企業(yè)的IPO之路也將更具挑戰(zhàn)性。如果資金注入導(dǎo)致材料項(xiàng)目低水平重復(fù)建設(shè)，容易讓產(chǎn)業(yè)發(fā)展走入彎道。材料企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市后，應(yīng)該要精選出優(yōu)質(zhì)的技術(shù)和產(chǎn)品方向。企業(yè)上市的核心是發(fā)展，不能因?yàn)閬?lái)錢(qián)容易就肆意揮霍，資產(chǎn)增值任重而道遠(yuǎn)。
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