近年來國家對新能源汽車行業進行大力扶持推廣，新能源汽車銷量實現了快速增長。新能源汽車市場空間被打開的同時，鋰離子電池電解液的產能需求不斷上升。與此同時，新能源補貼政策退坡、產業鏈產能擴張，部分上游原料價格波動明顯，電解液企之間的競爭也是日趨激烈。

相關數據顯示，2018年中國電解液出貨量14萬噸，同比增長27.3%。而行業前六名的市場集中度也是超過了七成。出貨量排名前列的企業分別有：天賜材料、新宙邦、江蘇國泰、杉杉股份、天津金牛、金光高科、珠海賽緯、香河昆侖等。

電解液

鋰電池四大關鍵材料中，電解液與隔膜同是處于價格下行通道，從產值來看，2018年國內電解液產值為63.6億元，同比下降3.1%。從行業前四企業發布的2018年財報來看，雖然總體營收和凈利潤都在保持增長，但從電解液主營業務來看，部分企業受電解液產品銷售價格下降幅度較大，毛利率和利潤下降較為顯著。

其中，2018年天賜材料鋰離子電池材料（含電解液）營收12.8億元；新宙邦鋰離子電池化學品業務（含電解液）實現營業收入10.72億元，同比增長11.79%；杉杉股份電解液主營業務收入4.03億元，同比增長37.10%；江蘇國泰控股子公司華榮化工主要生產鋰離子電池電解液和硅烷偶聯劑，報告期實現營業收入11.66億元，同比增長1.97%。

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競爭壓力下 各家財報喜憂參半

從天賜材料披露的年報來看，公司2018年實現營業總收入20.8億，同比增長1.1%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤4.6億，同比增長49.7%。但報告期內，非經常性損益對公司業績影響較大，合計4.5億元。其中持有處置交易性金融資產負債產生的變動損益或投資收益為4.9億元。扣除非經常性損益后歸母凈利潤為999萬元，同比降低96.6%。

2018年年報顯示，天賜材料綜合毛利率為24.32%，同比下滑近10個點，特別是在利潤中占比最高的電解液業務，毛利率從2017年38.85%降低至24.21%。2018年同行之間激烈價格戰，導致電解液全行業出現盈利大幅下滑。

天賜材料財務總監、副總經理顧斌在回答投資者提問時坦言，2018年營收增長不大，主要由于電池材料雖然銷量增長，但價格降幅較大，因此銷售額有所下降；日化材料仍然穩定增長，因此收入綜合下來略有增長。凈利潤的增長主要是由于處置容匯股權產生的投資收益比較大，如果剔除這一因素，歸母的凈利潤降幅還是比較大的。

主流電解液企業利潤出現下滑

5月9日，杉杉股份召開業績說明會，2018年公司實現營收88．53億元，同比增長7.05%；歸屬于上市公司股東凈利潤11.15億元，同比增長24.46%。作為國內唯一涵蓋正極、負極和電解液三大鋰電池材料的鋰電池材料生產企業，雖然電解液銷售量同比增長109%，達到13383噸，相關業務收入4.03億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損0.45億元。

杉杉股份提到，虧損同比增加主要是因為原收購巨化凱藍的六氟磷酸鋰老裝置加速計提折舊費用2,038萬元，衢州杉杉計提商譽減值1,326萬元。如果扣除上述影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤-1,955.01萬元，同比少虧232.99萬元。

業內人士分析，2018年是部分電解液企業盈利觸底的一年，預計2019年起將迎來盈利的修復企穩。在經歷去年上半年價格戰洗禮的電解液行業，市場價格和盈利水平在 2018年二季度觸底，下半年伴隨著上游溶劑的漲價，電解液廠商紛紛提價傳導成本壓力，龍頭廠商提價幅度高于成本，也讓部分企業實現盈利水平的一定回升。

由于六氟磷酸鋰在電解液成本中占比較高，電解液價格走勢和六氟磷酸鋰基本同步。但此次讓電解液企業緩口氣的，并不是價格上一直如影隨形的六氟磷酸鋰。過去幾年六氟磷酸鋰經歷了一波暴漲暴跌行情，六氟磷酸鋰的價格在2016年一路從10萬元/噸左右上漲到超過40萬元/噸。行業產能激進擴張，這也最終導致六氟磷酸鋰價格的一路下行，回到漲價之前的水平。

2019年，電解液價格戰后趨于穩定，主要溶質六氟磷酸鋰市場競爭格局開始好轉，國內主流電解液企業價格回歸10萬元以上，相關企業盈利能力也開始回升。天賜材料董事會秘書禤達燕也認為，六氟磷酸鋰價格上漲，理論上對公司業績有正向影響。作為電解液主要原料之一，假設六氟磷酸鋰價格持續上漲，將會導致電解液成本上升，對于電解液供應商而言，存在漲價的訴求。

這正向影響也在相關公司今年一季度報告中有所體現，天賜材料發布2019年第一季度報告顯示，報告期內實現營收5.44億元，同比增長24.72%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤0.255億元，同比增長79.98%。增長來自于電解液的量升價穩，以及日化材料的量利齊升。

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龍頭企業擴張產能 生存空間變窄

2018年國內電解液產值為63.6億元，同比下降3.1%，電解液價格大幅下滑，導致產值增速低于出貨量增速。這是電解液市場一大“憂”，從產值來看，整個國內電解液市場的總營收不及下游動力電池龍頭企業寧德時代一家過去一年的營收（296.11億元）的三成，即使是隨著動力電池產量的快速增長，電解液需求擴大，依然意味著整個市場盤面的局限性。

此外，2019年新能源汽車補貼退坡加劇。2月到6月為過渡期，補貼退坡幅度為30%；7月1日開始，補貼退坡達50%。分析人士指出，退坡制度一出來，可能是加速它一個競爭的過程。短期對整個行業是一個利空的作用，就是整體的利潤是下滑的，那么可能對一些邊緣的企業，是一個擠出效應；但是對龍頭企業來說，是短期利空，長期利好的。

眾多電解液廠商擁擠在同一賽道，亦不乏有新進入者，整個行業究竟能容得下多少公司？相關數據顯示，2018年中國電解液出貨量14萬噸，同比增長27.3%。而行業前六名的市場集中度再次提升，超過了七成。這一情況還有可能加劇，對行業靠后的電解液企業來說，生存空間進一步被壓縮。同時，伴隨補貼進一步退坡而來的是，降價壓力和應收賬款的壓力都會增加。

此外，行業龍頭在產能方面仍在持續擴產中；國內企業如天賜材料、新宙邦、多氟多，國外企業三菱化學、韓國旭成、中央硝子等也在擴產電解液。電解液由于投資金額小（行業平均投資成本0.8-1萬元/噸）、產能投建和復產速度快（萬噸級項目建設周期1年以內），隨著產能建設的不斷推進，行業產能過剩，產能利用率不容樂觀。

天賜年產20萬噸電解液項目開工現場

就在5月9日，總投資超10億元的江蘇天賜年產20萬噸鋰電池電解液項目在溧陽市南渡鎮舊縣新材料工業集中區奠基開工。據悉，該項目總投資額高達10.8億元，項目規劃用地74.3畝，新增建筑面積2.3萬平方米，其中廠房面積9000平方米，建設周期為12個月，預計2020年6月份建成投產。

新宙邦董事長覃九三近日也表示，2019年年末，我們會形成7萬噸的一個產能，到明年年末我們能夠形成12萬噸的產能，到后年我們根據市場的這個發展的態勢，還有幾個新的點要進行布局，我們預計在五年左右會形成一個20萬噸的產能的規模。

此外，作為全球六氟磷酸鋰龍頭企業，多氟多也在向下游電解液延伸。3月13日，多氟多實業集團有限公司與寧鄉高新區舉行“年產5萬噸電解液”項目簽約儀式，多氟多將在寧鄉高新區總投資10億元，建設電解液等鋰電相關產品生產基地。

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業務延伸布局 拓展海外市場

作為鋰電池四大關鍵材料之一的電解液，主要是由高純溶質、溶劑、添加劑在一定條件下按照一定的比例配制而成。其中，溶質是電解液的核心，很大程度上決定了電解液的電化學性能和成本，目前六氟磷酸鋰是商業化應用最廣的鋰鹽。溶劑在電解液中質量占比最高，目前主流溶劑包括環狀碳酸酯PC、EC、鏈狀碳酸酯DMC、DEC和EMC等。

在電解液溶劑這一塊，作為國內最大、國際知名度最高的電解液溶劑供應商，石大勝華近年來聚焦碳酸酯市場的高速發展，為國內非光氣法生產聚碳酸酯企業提供優質穩定的原料供應保障。據了解，石大勝華的碳酸酯類產品在全球電解液領域中的市場份額占比達到40%，出口量占國內電解液溶劑出口量約80%。

六氟磷酸鋰

2018年下半年，由于供需失衡，國內碳酸二甲酯價格一路上漲，最高達近萬元/噸，助推包括石大勝華在內的相關企業業績增長，公司在2018年提高生產能力和產品產量，交出了一份令人滿意的成績單。

這也引來電解液廠商們的眼紅。據悉，近年來新宙邦加大資本開支，總投資額約30億，2019-2020年是產能集中釋放期。日前，新宙邦發布非公開發行預案，擬發行不超過6500萬股，募集資金不超過10億元，建設海德福氟材料、惠州三期碳酸酯等五個項目。這些項目圍繞有機氟化工和電解液做產業鏈縱向一體化布局，包含了有機氟化工上游、電解液上游關鍵材料，添加劑、新型鋰鹽等。

而天賜材料在布局有所不同，電解液方面，公司布局原材料六氟磷酸鋰、氫氟酸，同時布局六氟副產品硫酸；經過多年的研發掌握了電解液關鍵原材料六氟磷酸鋰的生產工藝，并在此基礎上創新研發液體六氟磷酸鋰和LiFSI等新型鋰鹽。

目前天賜材料六氟磷酸鋰的產能情況如下：2000噸固體六氟磷酸鋰和6000噸液態六氟磷酸鋰已經建成，合計折固4000噸；在建2000噸固體六氟磷酸鋰預計在2018年底建成。公司未來六氟磷酸鋰的主要以自產自供為主，相比于對外采購而言，有較為明顯的成本優勢。

正極方面，公司布局鋰選礦、碳酸鋰加工、正極材料前驅體和正極材料磷酸鐵鋰，這些項目皆為上下游關系，形成循環體系，降低成本。我們預計2020年公司的電解液和正極前端項目陸續達產，開始貢獻利潤。

新宙邦積極拓展海外市場

規模效應和成本管控是行業基本競爭因素規模效應始終是龍頭企業必備的競爭要素之一。一方面，電池廠商為了保障原材料的穩定供應，確保原材料的一致性，要求供應商具備一定的產能規模，特別是龍頭電池廠擴產計劃激進，原材料需求量大，較大的規模是其選擇電解液供應商的門檻之一；另一方面，大規模生產也是行業內企業降低成本的重要途徑之一，而低成本是電解液行業競爭另一必備要素。

目前，除了在確保電解液銷售量的持續增長，進一步降低自產原料的成本，提高產能利用率的同時，加大海外市場拓展力度，也成為行業企業的保增長的重要發力點。與此同時，全球競爭力也是不斷增強。繼2017年收購巴斯夫中國區電解液業務及蘇州生產基地之后，去年九月，新宙邦以120萬美元收購巴斯夫在歐美地區的電解液業務，包括技術、品牌等資產，并將承接其全部客戶。

此外，隨著三元動力電池占有率將逐漸上升，三元體系及高電壓體系電解液的比例將逐漸增多，對新功能的電解液需求也將保持增長。掌握核心添加劑技術、布局上游核心原材料資源且擁有優質客戶的企業將在激烈的競爭中占領長久優勢。

 

 

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