9月2日，總市值近200億元的中科電氣盤后公告，全資子公司中科星城科技與重慶弗迪設(shè)立合資公司，注冊(cè)資本為10億，其中，中科星城科技或其控股子公司認(rèn)繳6.5億，重慶弗迪或其控股子公司認(rèn)繳3.5億，該合資公司將建設(shè)10萬(wàn)噸鋰離子負(fù)極材料項(xiàng)目，并優(yōu)先向重慶弗迪及其關(guān)聯(lián)方供應(yīng)。

中科電氣披露，此次合作有利于公司在鋰電池領(lǐng)域加深與下游廠商的合作，可為中科電氣鋰電負(fù)極業(yè)務(wù)拓展提供資金支持，加速產(chǎn)能擴(kuò)張，保障公司產(chǎn)能利用率，有助于中科電氣適應(yīng)新能源鋰離子電池行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和快速發(fā)展。

據(jù)悉，重慶弗迪為比亞迪股份有限公司全資子公司。早前，中科電氣子公司星城石墨2002年就成為了比亞迪的合格供應(yīng)商，多年間和比亞迪形成了穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系。

華福證券鄧偉在7月22日發(fā)布的研報(bào)中表示，負(fù)極需求快速增長(zhǎng)，分析測(cè)算，預(yù)計(jì)2022-2024年全球新能源汽車銷量達(dá)到1037/1434/1884萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)動(dòng)力鋰電池需求量（產(chǎn)量口徑）677/975/1330 GWh，全球鋰電池需求約為922/1288/1728 GWh，對(duì)應(yīng)負(fù)極需求約為 111/155/207萬(wàn)噸，2021-2024年CAGR為44%。

分析師表示，中科電氣為優(yōu)先搶占市場(chǎng)份額，2021年率先投產(chǎn)負(fù)極前/后工序，2021Q4負(fù)極有效產(chǎn)能已經(jīng)接近2.3萬(wàn)噸。中科電氣引入寧德時(shí)代參股投資貴安新區(qū)10萬(wàn)噸負(fù)極一體化項(xiàng)目，引入億緯鋰能參股建設(shè)云南10萬(wàn)噸一體化項(xiàng)目，當(dāng)前已披露負(fù)極產(chǎn)能規(guī)劃約44.2（權(quán)益36.7）萬(wàn)噸/年。

從國(guó)內(nèi)負(fù)極材料市場(chǎng)看，傳統(tǒng)的一線梯隊(duì)主要為貝特瑞、璞泰來(lái)和杉杉股份。二線梯隊(duì)主要有凱金能源、中科電氣、尚太科技和翔豐華。鄧偉表示，中科電氣負(fù)極產(chǎn)能快速釋放，同時(shí)通過(guò)自建、合資、商務(wù)合作等方式鎖定盡可能與負(fù)極產(chǎn)能匹配的石墨化供應(yīng)，份額提升，與前列廠商差距縮小。

信達(dá)證券張鵬在8月8日發(fā)布的研報(bào)中表示，中科電氣為動(dòng)力負(fù)極新星，不斷進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，隨著貴州和曲靖等項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，公司的負(fù)極產(chǎn)能將在2022-2023年迎來(lái)高增。新增投資建設(shè)項(xiàng)目完成后，有望躋身第一梯隊(duì)。

華福證券表示，中科電氣對(duì)外投資聚焦主業(yè)，綁定產(chǎn)業(yè)鏈上下游。中科電氣現(xiàn)已建成長(zhǎng)沙星城石墨、貴州格瑞特、四川集能三大產(chǎn)能基地。2021年新引入深創(chuàng)投制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)新材料基金投資9億增資中科星城控股有限公司（旗下控股云南（與億緯鋰能合資）、貴安新區(qū)（與寧德時(shí)代合資）兩大新增基地），深創(chuàng)投持股75%，公司將在2年內(nèi)以發(fā)行股份+支付現(xiàn)金方式回購(gòu)上述股權(quán)。

在焦類原材料領(lǐng)域，中科電氣擬參股安徽海達(dá)新材料建設(shè)10萬(wàn)噸負(fù)極粉體原材料、已參股成都益大新材料，強(qiáng)化一體化縱深布局。

鄧偉表示，預(yù)計(jì)2022年中科電氣負(fù)極營(yíng)業(yè)收入為45.5億元，同比增長(zhǎng)至141%，采購(gòu)意向預(yù)估20.7萬(wàn)噸，銷量12萬(wàn)噸。

太平洋證券劉強(qiáng)在8月31日發(fā)布的研報(bào)中表示，客戶方面，中科電氣與國(guó)內(nèi)主要?jiǎng)恿﹄姵仄髽I(yè)均保持長(zhǎng)期合作關(guān)系，如比亞迪、寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航，億緯鋰能等（按出貨量排序），且與寧德、億緯合資建廠，加深大客戶綁定，出貨確定性強(qiáng)；同時(shí)，中科電氣積極布局海外業(yè)務(wù)，已批量供貨韓國(guó)SK On，三星、LG和松下正在拓展進(jìn)程中，看好公司未來(lái)海外市場(chǎng)發(fā)展前景。

分析師預(yù)計(jì)中科電氣2022年歸母凈利潤(rùn)同比增速為98.71%，2023年歸母凈利潤(rùn)同比增速為69.86%，2024年歸母凈利潤(rùn)同比增速驟降至僅為32.6%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，目前負(fù)極市場(chǎng)整體供應(yīng)還是偏緊張，產(chǎn)能釋放也需要一個(gè)時(shí)間過(guò)程。而且，雖然負(fù)極材料產(chǎn)能擴(kuò)張力度很大，但整體的產(chǎn)能利用率有待提高，結(jié)構(gòu)性過(guò)剩顯現(xiàn)。

近年來(lái)，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈變化不斷，隔膜、正極材料等行業(yè)新興材料不斷涌現(xiàn)，負(fù)極材料也面臨新技術(shù)的替代的可能。硅碳負(fù)極因?yàn)楦軡M足高能量密度的需求，成為當(dāng)下最具潛力的新材料。

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