16 年鋰電材料凈利潤2.8 億元，增長顯著。16 年杉杉股份鋰電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.8 億元，同比增長180%；其中正極材料凈利潤1.74 億元，同比增長1.2 倍，4.5V 高電壓鈷酸鋰產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)放量供貨，帶動毛利率大幅提升。

       負(fù)極材料凈利潤9697 萬元，同比增長62%；電解液實(shí)現(xiàn)扭虧，凈利潤836萬。產(chǎn)能投放而言，正極材料寧夏石嘴山5000 噸三元（配套5000 噸前驅(qū)體）項(xiàng)目投產(chǎn)，總產(chǎn)能提升至3.3 萬噸，同時在建1.5 萬噸產(chǎn)能將陸續(xù)于年內(nèi)投產(chǎn)。負(fù)極材料目前產(chǎn)能2.8 萬噸，年產(chǎn)3.5 萬噸鋰離子動力電池材料項(xiàng)目中一期項(xiàng)目已處于設(shè)備安裝階段，計(jì)劃于2017 年年內(nèi)投試產(chǎn)；電解液目前產(chǎn)能1.5 萬噸，在建2000 噸六氟磷酸鋰和2 萬噸電解液項(xiàng)目，預(yù)計(jì)年內(nèi)投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)六氟磷酸鋰部分自供后，預(yù)計(jì)公司電解液業(yè)務(wù)毛利率將大幅增長。

       17 年公司正極材料業(yè)務(wù)利潤將大幅增長。17 年1 季度國內(nèi)鈷下游產(chǎn)品四氧化三鈷、鈷酸鋰價格大幅上漲，但在3 月份之前鈷酸鋰與四鈷的價差（1 噸鈷酸鋰需要0.82 噸的四氧化三鈷）尚未出現(xiàn)顯著改善，而在3 月中旬開始鈷酸鋰價格漲幅顯著超過四鈷，兩者價差由年初的6 萬/噸增至10.8 萬/噸，意味著鈷酸鋰加工費(fèi)大幅上漲，相關(guān)企業(yè)業(yè)績將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。杉杉股份為國內(nèi)最大的鈷酸鋰正極材料生產(chǎn)商，產(chǎn)能約1.9 萬噸，我們預(yù)計(jì)17 年產(chǎn)量1.4 萬噸，彈性最大；鑒于鈷酸鋰電芯企業(yè)紛紛上調(diào)電芯價格，行業(yè)價格傳導(dǎo)十分順暢，假定鈷酸鋰同原料端保持目前價差水平，考慮到庫存等因素，我們預(yù)計(jì)17 年該業(yè)務(wù)利潤將達(dá)到4.5 億元。另外負(fù)極、電解液業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)1.2 億利潤，合計(jì)材料利潤近6 億。

       截止16 年年報杉杉股份賬面現(xiàn)金24 億元，另有RODINIALITHIUM INC 股票賬面價值15 億元，寧波銀行3.91%的股權(quán)賬面價值25.4億元，滁州銀行賬面價值11 億元，合計(jì)76 億元。目前公司市值189 億元，扣除金融資產(chǎn)后僅113 億元。

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